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有分析称，AI爆发式增长催生的电力需求凸显中国电力龙头的稀缺性。2025年全社会用电量将首破十万亿度，行业需求持续扩张。容量电价、绿电交易等机制完善，叠加电价标准提升，电力行业盈利稳定性增强。当前市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。
本年开局营收、净利双双杀青20%以上增长的东鹏饮料，环比下降进步85%的谋划活动现款流净额，在一季报中特别显眼。
一季报自满，公司当期杀青生意总收入 58.88亿元，同比增长21.46%；归母净利润 12.57 亿元，同比增长 28.31%。与此同期，谋划活动现款流净额却同比下滑 28.35% 至 4.52 亿元，环比下落 85.14%。
东鹏饮料董事长林木勤对此复兴《凤凰WEEKLY财经》称，本期谋划活动现款流净额同比下滑，主要因原材料采购款项、各项税费开销有所增多。
但从年报和一季报的各项数据来看，除原料本钱飞腾外，这一背离的背后，或与东鹏饮料正加快鼓励的宇宙化重金钱膨大政策所参预的力度和节拍均创下新高联系。
在中枢大单品东鹏特饮增速放缓、华南大本营增长乏力的布景下，东鹏饮料将资源重心投向了终局渠谈开荒和宇宙产能布局。
一季度已投放10万台冰柜
关于饮料行业而言，“冰冻化是最佳的陈设”。数据自满，70% 以上的饮料浮滥属于冲动性浮滥，有冰柜和莫得冰柜的单店销量差距可达 3-5 倍。
“饮料行业已进入存量竞争时期，终局陈设资源寥落是冰柜位置成为最稀缺的政策资源。”据一位饮料企业关联东谈主士先容，冰柜是一次性参预、始终受益的金钱，一台冰柜的使用寿命约 5-8 年，同期能摆放一家企业的多品类居品，晋升单一渠谈的产出扫尾。
公开府上自满，当今农夫山泉累计投放冰柜超80 万台、适口可乐为130万台。
此前举行的2025 年度事迹相通会上，东鹏饮料解决层明确将“冰冻化政策”列为公司渠谈开荒的中枢，并示意，2025 年冰柜存量已进步50万台，2026年谋划继续投放不少于20万台，三年指标是扯后腿100万台冰柜。
在5月29日的事迹阐述会上，东鹏饮料（集团）股份有限公司董事会布告詹宏辉示意，扫尾 2026年一季度末，累计投放冰柜超60万台。
这意味着，在一季度，东鹏饮料单季度新增投放冰柜10万台，这越过于完成此前相通会上提倡的全年新增冰柜指处所一半，也越过于2025年下半年一起新增投放量。
2026年一季度，东鹏特饮单一品类增速降至13.1%，如斯大限制的新增冰柜或在为电解质水“补水啦”、海岛椰、焙好茶等新品提供渠谈基础。
另据其他媒体报谈，东鹏采纳自购口头而非租借，确保对冰柜汇集的弥漫戒指权。
一季报也自满，阐述期内，其渠谈推论费同比增长57.55%，远超销售用度全体26.36%的增速，主因是冰柜投放大幅增多，关联开销全额计入当期渠谈推论费。
搪塞销售返利越过于昨年大要净利润
变成其一季度谋划现款流大幅下滑的另一原因或是，搪塞销售返利余额激增。
扫尾 2026 年一季度末，东鹏饮料搪塞销售返利与扣头余额蓄意 34.48 亿元，同比增长 70%，越过于2025 年全年44.15亿元归母净利润的78%。
这意味着，东鹏饮料将昨年近大要的净利润预提为改日需要支付给经销商的销售返利。
据其解决层此前回复投资者时解析，其他搪塞款中的搪塞销售返利，配资门户网主要用于核算予以浮滥者及商户等的现款红包；协议欠债中的搪塞销售返利，主要用于核算予以经销商的现款扣头。
实质上，高额的销售返利一直是东鹏饮料守护渠谈黏性的迫切技巧，但其增速已远超营收增速。2025年，公司营收增速为31.8%，而搪塞返利增速高达70.9%。
在2026年5月29日的事迹阐述会上，东鹏饮料董事长林木勤复兴称：“搪塞销售返利余额增长，系市集竞争加重，同期为推动新品推论，公司加大市集促销力度所致。该类返利属于行业成例营销安排，当今渠谈动销全体平淡。后续公司将蚁合品类发展谋划与市集环境变化，动态革新促销策略与力度。”
加快的宇宙化与延缓的“第二弧线”
瑞金资本在终局渠谈大举参预的同期，东鹏饮料也在加快宇宙产能布局。
据詹宏辉先容，扫尾 2026 年一季度末，公司在宇宙已布局 14 个坐蓐基地，其中 10 个已投产，4 个在建。中山、昆明两个在建基地瞻望将于2026 年6 月前后投产，将进一步晋升华南和西南地区的供应才智。
财报自满，华南战区动作东鹏饮料的传统大本营，一季度营收为14.07亿元，同比增长2.97%，占总收入比例从28.2%降至23.91%。比较之下，华东、华北战区增速虽高达42.13%和43.62%，但全体基数较低。
从居品结构看，能量饮料仍占总营收75%以上，其中东鹏特饮在能量饮料市集市占率已达38.3%，销量市占率进步51.6%，始终居于行业第一，改日增漫空间相对有限。
被视为“第二弧线”的电解质饮料“补水啦”2024年同比增长280.37%，2025年仍保捏118.99%的高增速，而2026年第一季度同比增速为13.21%。
单一居品依赖意味着一朝市集增量见顶或竞争加重，全体营收增速将濒临赫然压力。
在二级市集方面，在本年港股上市首日，东鹏盘中即破发，最终仅微涨1.53%，扫尾5月29日上市不及 4 个月，股价已较刊行价下落约 46.7%，反应了国外投资者对公司增长放放肆估值偏高的担忧。
A 股方面，已从1月5日收盘价211.18元/股降至5月29日的142.44元/股，降幅进步32%，对应全体市值挥发进步506亿元。
4月29日，东鹏饮料2025年年度股东会议审议通过了使用自有资金以集合竞价来去形貌回购东鹏饮料已刊行部分A股股份，回购金额不低于东谈主民币10亿元（含本数），不进步东谈主民币20亿元（不含本数），回购价钱不进步东谈主民币248元/股。
5 月 11 日，东鹏饮料又发布公告，因 2025 年度职权分配 (每 10 股派 25 元现款红利) 实施，回购股份价钱上限由 248 元 / 股革新为 188.85 元 / 股。
扫尾 2026 年 5 月 29 日，公司已累计回购 A 股股份 70.92 万股，支付总金额约 1 亿元。
对此，林木勤在5月29日的事迹阐述会上复兴称，公司回购按既定决议实行不扯后腿20亿元上限，若提前达到上限将住手回购，实践法定步调后刊出。
（图源东鹏特饮官方）
作家 | 崔陆鹏剪辑 | 曹蓓
凤凰WEEKLY财经（ID：fhzkfinance）原创
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