东程配资聚丙烯：资本走强&供应缩量支握商场宽幅高涨，后市若何演绎？

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

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　　卓创资讯PP分析师相欣妍

　　【导语】：3月以来，资本走强加之供应缩量，助推PP商场宽幅高涨。尔后期来看，虽下流需求跟进放缓，但资本端支握瞻望仍较为苍劲，同期供应收紧对商场变成较强支握，且出口行情向好，因此瞻望3月底前商场或仍保管小涨态势。

　　资本走强加之供应缩量助推3月商场宽幅高涨

　　3月以来，商场行情由中东地缘防止激励的资本端剧烈波动主导，重复受原油、丙烷等供应受限，PP资本偏高的影响下，分娩企业泊车降负安设加多，供应端收紧预期显明增强，进一步助施行情的高涨，但3月中下旬以来，下流部分企业新单跟进有所放缓，多以花消原料库存为主，同期现在原料价钱高位抑制采购力度以及商场成交发扬，制约商场上行幅度。据卓创资讯统计，以华东拉丝为例，斥逐3月20日，华东拉丝收于8690元/吨，较2月底32.67%，重点上移显明。

　　部分企业存降负及泊车绸缪供应预期收紧支握商场发扬

　　3月以来，春季陶冶季重复原料供应趋紧导致的分娩企业被迫降负、泊车，供应端收紧预期增强，对商场支握较强。具体来看，近期原油、甲醇、丙烷等PP主要原料显明高涨，据卓创资讯数据统计，油制PP资本均值收在9737.92元/吨，环比高涨9.97%，嘉喜网配资PDH制PP资本均值收在10763.72元/吨，涨幅7.48%，同期受原油、丙烷等原料供应趋紧，石化企业基于对原料供应不及的担忧，PP泊车以及降负荷安设加多，据卓创资讯数据统计，斥逐3月20日，PP泊车比例高达21%，同期现在福建聚积小线、2PP、华南某企业全线、浙江石化3PP、天津渤化均现泊车，广西石化、镇海真金不怕火葬、东明石化等企业均现20%-30%降负荷情况，且改日降负限度或有扩大趋势，场内资源供应减少不时增强，助施行情的高涨。总的来看，国内供应削弱预期支握短期商场成交价钱发扬。

　　内需缩减抑制商场成交发扬外需支握突显

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　　3月来看，月内上旬下流工场陆续复工复产，开工负荷率进步以及受宏不雅氛围带动，在恐涨心态下阶段补货，月初商场阶段性放量显明，但中下旬以来，跟着原料价钱握续走高，而下流成品价钱传导受限，在采购资本大幅进步以及利润压缩的压制作用下，关于原料采购节拍暂缓，短期消化前期备货为主，以致据追踪部单干厂出现泊车销售原料的征象，需求缩减抑制商场成交发扬。但出口方面来看，近期出口利润显明，出口行情向好，外需对商场变成一定支握。

　　概括来看，3月以来，地缘政事扰动加重，资本走强加之供应缩量，助推PP商场宽幅高涨，重点上移显明。尔后期来看，虽下流需求跟进放缓，需求缩减抑制商场成交发扬，但资本端支握瞻望仍较为苍劲，同期供应收紧对商场变成较强支握，且出口行情向好，因为瞻望3月底前商场或仍保管小涨态势。

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