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中国农业银行最新发布公告显示，自2026年1月30日起，个人客户在该行办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投3类业务时，需在业务申请办理渠道，按该行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果，已有前述评估结果且在有效期内的无需重测。已签约客户的卖出、提货，有效期内定投计划的执行和终止，以及解约等操作，不受上述条件的限制。
提要
胜亿优配■ 本期金股
■ 本期ETF
■ 三月策略：节后干线将愈加澄澈
春节时间(20260216-20260220)大众风险财富趋于高涨，但里面发达分化：（1）大众权柄作风延续再均衡：工业、金融、动力等板块赓续赢得疼爱，在工业金属颤动消化往来拥堵时，巴西等资源国股市运转大叫大进；（2）科技财富里面分化：软件股赓续碰到抛售，而存储等信得过面对供需紧缺的细分地点则强盛反弹。阛阓的焦点不再是AI是否是泡沫，而是当AI从主题走向宏不雅要素后，积极寻找产业影响和信得过主要矛盾与紧缺形势。商品阛阓来看，原油发达最为亮眼，短期好意思伊阵势再起海潮推升地缘溢价，而中期维度下“石油好意思元”轮回迫切性的提高或为油价上行提供撑持。
好意思国25Q4 GDP增速尽管低于预期，但株连主要来自政府支拨，而以AI为代表的投资端发达亮眼。值得和顺的是，投资的设矗立向更广谱实体部门扩散,大众制造业复苏信号正不时积贮。另一方面，近期好意思国最高法院判定特朗普依据IEEPA征收关税罪犯，有用税率的下降有望跋扈国内通胀压力和撑持大众出口缔造。往后看，好意思国压制通胀的主要压力正从好意思联储转动到更多部门，好意思国降息旅途有望相对顺畅，这将为大众制造业缔造提供更澄澈的宏不雅底色。关于投资者而言，与其和顺科技链中“谁终将胜出”，不如将视角投向大众制造业复苏这一详情味更强的干线。虽然，特朗普政府仍抓有替代性器具，且近期已晓谕动用122条目，关税扰动仍会存在，但其关于财富订价的扰动的上限已经看到。
近期在宏不雅与产业事件的多重扰动下，工业金属和贵金属价钱均出现高位波动。关于工业金属而言，一方面，资源民族办法配景下，供给扰动风险难以隐没，更高的合意库存仍是永久趋势；另一方面，科技巨头对AI的参加并未放缓，同期，大祖传统周期+新兴阛阓再投资的上行有望组成需求端新的撑持。历史劝诫闪现，现时铜金比、铝金比相较历史偏低的水平意味着在制造业上行周期下，金属将具备更高的上行弹性。关于黄金而言，26年特朗普策略要点更聚焦“生涯成本”议题，政府将更多承担压降通胀劳动，货币紧缩必要性邋遢，这对黄金等商品组成利好。同期IEEPA关税罪犯将好意思国债务可不时性问题再行推至聚光灯下。黄金波动率回过期，将是树立型资金再行证实核心上移的时机。
阛阓作风再均衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏不雅影响重叠货币策略、大国策略礼聘，主要矛盾正在发生变化，紧缺形势已经转动：投资行径由昔时单一的AI驱动向更广谱的实体部门扩散；而畴昔好意思国降息旅途的相对顺畅，也在为大众制造业周期缔造这一迫切干线提供顺风环境。这还是由中，中国财富的产能价值将有望被再行订价，资金回流的也将促进里面蹧跶与通胀轮回。保举：一是什物质产的重估逻辑从流动性和好意思元信用切换至产业低库存和需求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备大众相比上风且周期底部证实的中国开荒出口链——电网开荒、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部回转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是收拢资金回流+缩表压力缓解+东谈主员入境趋势的蹧跶回升通谈——航空、免税、货仓、食物饮料；四是受益于成本阛阓扩容与永久财富端报恩率见底的非银金融。
风险领导：
国内经济缔造不足预期，国际经济大幅下行。
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目次
1.策略：节后干线将愈加澄澈
2.核心不雅点
有色金属——吴晋恺/黄泽浩：云铝股份
石油化工——孙羲昱：荣盛石化（维权）
机械——房灵聪：应流股份
非银——洪希柠：国泰海通
公用环保——姜涛：申能股份
军工——杨晨：中航重机
纺服——杨欣：海澜之家
走运——郑树明：中国南边航空股份
医药生物——甘坛焕：信达生物
电子——樊志远：蓝特光学
3.风险领导
正文
策略：节后干线将愈加澄澈
大众财富：再均衡仍在赓续。咱们在春节前的周报《高切低与简短题》指出本轮阛阓的高切低建立在表里协同复苏的基础之上，同期跟着AI往来渐渐步入第二阶段，科技链分化可能是畴昔的常态。从春节时间（2026/2/16-2026/2/20）大众阛阓发达来看，大众风险财富趋于高涨，但里面发达分化：（1）大众权柄作风延续再均衡：以工业、金融、动力为代表的板块赓续赢得阛阓疼爱，在工业金属高位颤动消化往来拥堵时，巴西为代表的资源国股市运转大叫大进；（2）科技财富里面分化：跟着AI代码扫描器具的推出，以收集安全为代表的软件股赓续碰到抛售，而以存储为代表的信得过面对供需紧缺的细分地点则出现强盛反弹。阛阓的焦点不再是AI是否是泡沫，而是当AI从主题走向宏不雅要素后，积极寻找产业影响和信得过主要矛盾与紧缺形势。商品阛阓来看，原油发达最为亮眼，短期好意思伊阵势再起海潮推升地缘溢价，而中期维度下“石油好意思元”轮回迫切性的提高或为油价上行提供撑持。
制造业周期的进一步昂首。近期好意思国公布2025Q4 GDP，尽管全体增速低于预期，但株连主要来自政府支拨扰动，而以AI为代表的投资端则发达亮眼。更值得和顺的是，现时非AI和住宅投资增速已运转出现底部抬升，投资行径的设矗立由单一AI驱动向更广谱实体部门进行扩散。2月标普制造业PMI数据也与之形成呼应：欧洲全面超预期，德国时经3年多重返隆替线并创下新高，好意思国督察延伸区间且企业对畴昔的买卖远景预期升至一年多高位，大众制造业复苏信号正在不时积贮。另一方面，近期好意思国最高法院判定特朗普依据IEEPA征收关税罪犯，在不探究特朗普罗致其他替代性关税器具对冲的情况下，有用税率的下降有望跋扈国内通胀压力和撑持大众出口缔造。往后看，好意思国压制通胀的主要压力正从好意思联储转动到被更多部门所分管，好意思国降息旅途有望保持相对顺畅，这将为大众制造业缔造这一干线提供更为澄澈的宏不雅底色。关于投资者而言，与其和顺科技链中“谁终将胜出”这一复杂命题，不如将视角投向大众制造业周期复苏这一详情味更强的干线。虽然，特朗普政府仍抓有其他替代性器具，且近期已晓谕动用122条目加征关税并启动贸易打听，关税扰动仍会存在，然则其关于财富订价的扰动的上限已经看到。
大批商品：从金融过度往来走向产业订价。最近一段时刻在宏不雅与产业事件的多重扰动下，工业金属和贵金属为代表的大批商品价钱均出现高位波动的情形。关于工业金属而言，咱们此前提到的财富树立需求驱动并激励投契拥堵的往来短期告一段落，价钱信号有望记忆实在产业供需，瞻望畴昔：一方面，资源民族办法昂首配景下工业金属的地缘溢价不时存在，供给扰动的尾部风险短期难以隐没，更高的合意库存仍然是永久趋势；另一方面，需求端来看，科技巨头对AI的本质参加并未出现放缓，BIG7对2026年的成本开支带领仍显赫高于阛阓预期；与此同期，大祖传统周期+新兴阛阓再投资的上行信号愈加赫然，有望组成需求端新的撑持。历史劝诫闪现，现时铜金比、铝金比相较历史偏低的水平意味着在制造业上行周期下，金属价钱也将具备更高的上行弹性。关于黄金而言，2026年特朗普策略要点更聚焦“生涯成本”议题，好意思国压降通胀的旅途也更多从好意思联储的劳动运转转动到政府身上，通过货币紧缩压制通胀的必要性正在邋遢，正规杠杆配资公司这对包括黄金在内的商品组成利好。同期好意思国最高法院裁定IEEPA关税罪犯的另一侧是将好意思国财政与债务问题再行推至聚光灯下，随之而来的关税退税压力和特朗普政府潜在的减税诉求，使好意思国债务可不时性问题短期难以显赫改善。黄金波动率进一步回过期，将是树立型资金再行证实核心上移的时机。
把抓大众什物质产VS中国财富这一迫切干线。阛阓作风再均衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏不雅影响重叠货币策略、大国策略礼聘，主要矛盾正在发生变化，紧缺形势已经转动：投资行径由昔时单一的AI驱动向更广谱的实体部门扩散；而畴昔好意思国降息旅途的相对顺畅，也在为大众制造业周期缔造这一迫切干线提供顺风环境。这还是由中，中国财富的产能价值将有望被再行订价，资金回流的也将促进里面蹧跶与通胀轮回。对大批商品而言，前期价钱的高波动记忆后，产业订价坚贞于货币属性；而黄金当作风险对冲器具，在好意思国债务可不时性问题再度被推上台面之际，有望为组合提供更坚实的保护。保举：一是什物质产的重估逻辑从流动性和好意思元信用切换至产业低库存和需求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备大众相比上风且周期底部证实的中国开荒出口链——电网开荒、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部回转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是收拢资金回流+缩表压力缓解+东谈主员入境趋势的蹧跶回升通谈——航空、免税、货仓、食物饮料；四是受益于成本阛阓扩容与永久财富端报恩率见底的非银金融。
树立策略精选：本文按照从上至下的逻辑，梳理出10大金股与3只提议和顺的ETF。
风险领导：国内经济缔造不足预期，国际经济大幅下行。
核心不雅点
2.1 有色金属——吴晋恺/黄泽浩：云铝股份
云铝股份（000807.SZ）
保举中永久根由：国际降息+财政延伸利好铝板块出口需求回暖，储能+电网结构性拉动，国内供给侧纠正天花板将至，国际扩产受限电力，低库存低供应需求有望超预期，看涨铝价；公司财富欠债表优质，分成提高后劲较大。
短期催化：年头实践的欧盟碳关税利好绿电铝。
风险领导：需求不足预期，供给投放超预期，价钱波动风险。
2.2 石油化工——孙羲昱：荣盛石化
荣盛石化（002493.SZ）
保举中永久根由：国内真金不怕火能已接近红线，畴昔三年新增真金不怕火厂真金不怕火能有限。公司当作国内民营大真金不怕火葬龙头，领有世界最大单体规模4000万吨/年的浙石化真金不怕火厂，真金不怕火葬产业链一体化及规模上风显赫。
短期催化：1）聚酯链产物内卷严重，企业关于改善盈利诉求较强；PTA、长丝、瓶片等产物龙头企业反内卷减产加价已有初步后果，产物价钱价差均有赫然缔造。2）国际油价从高位下落，真金不怕火厂制品油毛利有所缔造；公司是独一领有制品油出口配额的民营企业，制品油出口套利空间较大。
风险领导：原油价钱大幅波动风险，主要产物价钱大幅波动风险。
2.3 机械——房灵聪：应流股份
应流股份（603308.SH）
保举中永久根由：大众燃气轮机需求爆发，看好公司燃机叶片大众份额提高。
短期催化：大众燃气轮机客户冲破有望超预期。
风险领导：大学派据中心延伸进程不足预期、产能提高不足预期、汇率波动风险。
2.4 非银——洪希柠：国泰海通
国泰海通（601211.SH）
保举中永久根由：永久来看，归拢后整合后果有望徐徐落地，公司拟收购印尼证券公司，国际业务拓展增强笼统实力。
短期催化：阛阓交投活跃，IPO、再融资复苏，斟酌公司一季度事迹发达亮眼。
风险领导：宏不雅经济大幅下行；成本阛阓活跃度大幅下降。
2.5 公用环保——姜涛：申能股份
申能股份（600642.SH）
保举中永久根由：申能股份为上海市笼统动力主体，涵盖煤电、气电、新动力、油气开采等业务。多元业务组成使得公司盈利理解，重叠公司高比例分成，昔时五年分成比例督察在55%以上，对应股息率约5.5%。此外公司不时优化财务用度，刊行低利率永续债进行债务置换，不时压降财务用度。
短期催化：1）旧年Q1受机组考试影响，煤电发电量同比下降12.5%，本年有望提高；2）在建新动力样貌陆续投产增厚事迹。
风险领导：煤价涨幅过高，新动力电价大幅下降，分成水平不足预期。
2.6 军工——杨晨：中航重机
中航重机（600765.SH）
保举中永久根由：预期差最大的燃机核心标的。航空发动机&燃机结构件平台龙头，盘、轴、机匣等全掩饰，是品类最全的国度队供应商。1)商飞商发：国产大飞机录用和发动机国产化加快。2)军品业务：十五五看新飞机列装，份额提高，同期翻开航空除外的军工阛阓，买通高下贱，高温合金复返料、精密加工一体成型，保持理解增长。
短期催化：最新的变化是燃机地点，重机一直是航发集团核心供应商，燃机的盘和大机匣，重机主供。传统燃机是基本盘，新燃机订单近期有积极变化。此外，重机和多个国际燃机巨头都有合营，燃机业务翻开新增长弧线。
风险领导：大众经济复苏的省略情味。
2.7 纺服——杨欣：海澜之家
海澜之家（600398.SH）
保举中永久根由：海澜之家主品牌兼具内销市占率提高与出海逻辑，同期快速激动与京东合营的城市奥莱、与阿迪等知道品牌合营的fcc等业务提供收入增量，重叠6.5%以上股息兼具成长性与红利属性，树立性价比高。
短期催化：1）主品牌端：年头以来蹧跶回暖，海澜主品牌快速激动高性价比产物提高+高增长购物中心渠谈占比提高，促进活水改善；2）奥莱&fcc业务：合营不时长远，开店春节后或迎来加快期。
风险领导：结尾蹧跶不足预期。
2.8 走运——郑树明：中国南边航空股份
中国南边航空股份（1055.HK）
保举中永久根由：（1）受益于行业供需改善：行业供给增速放缓，而需求增速更快，畴昔行业供需优化行业景气朝上，公司受益（2）领有中国最大的机队规模，全经济舱策略长远，国际线不时复原发达较好。
短期催化：供需优化客座率高企，春运量价王人升，预期Q1盈利向好。
风险领导：需求复原不足预期风险，油价大幅增多风险，东谈主民币贬值风险，安全动荡风险。
2.9 医药生物——甘坛焕：信达生物
信达生物（1801.HK）
保举中永久根由：国内销售快速攀升，国际合营密集激动。1）收尾25年，公司已经有18款改变产物获批上市，其中25年当年便有7款产物获批上市，25年公司产物收入约119亿元（同比+45%）。基于丰富的买卖化产物矩阵，公司有望在27年达到200亿操纵的买卖化收入，收入高增。2）公司先后与ollin、Roche、Lilly、Takeda等跨国药企达成BD合营，已激动三款高潜管线进入大众多中心III期阶段，阛阓空间有望跳动600亿好意思元。与此同期基于上述合营，公司累计赢得16亿好意思金的首付款、200亿好意思金的潜在里程碑付款，有望大幅改善公司现款流，赞成后续改变研发支拨。
短期催化：公司核心大单品IBI363、IBI343已于25年授权Takeda，26年有望读出肺癌、结直肠癌等多项POC（宗旨考证），基于此，上述产物有望开展更多国际Ⅲ期临床。另外，公司26年头有7款新药（含新符合症）纳入国度医保，有望进一步使得国内产物的买卖化放量提速。
风险领导：竞争加重风险、临床试验驱散不足预期风险、临床时刻及资金成本超预期风险、BD不足预期风险、上市进程不足预期风险。
2.10 电子——樊志远：蓝特光学
蓝特光学（688127.SH）
保举中永久根由：模造玻璃下贱需求繁盛，模造玻璃的主要下贱为汽车智驾ADAS镜头、手机玻塑搀杂用模造玻璃、智能影像开荒、光通讯、AI眼镜等各个下贱需求繁盛。苹果畴昔新品或使用玻塑搀杂有磋商，公司当作大客户核心光学供应商将不时受益。AR晶圆业务公司绑定下贱核心客户进行时刻配套和产物研发，跟着AR产物的推出晶圆业务有望加快成长。
短期催化：手机拉货在即，影像开荒、车载新品发布，光模块客户26年需求繁盛，公司下半年及26年订单事迹不时已毕
风险领导：下贱需求不足预期；新品进展不足预期；阛阓竞争的风险等。
风险领导
（1）国内经济缔造不足预期：如若后续国内经济数据超预期走弱，那么可能会对永久盈利趋势的改善酿成影响。
（2）国际经济大幅下行：如若国际经济超预期下行，那么大众制造业共振缔造可能会暂停，什物质产需求也会放缓。
投资评级的评释：
买入：预期畴昔6－12个月内高涨幅度在15%以上；
增持：预期畴昔6－12个月内高涨幅度在5%－15%；
中性：预期畴昔6－12个月内变动幅度在-5%－5%；
减持：预期畴昔6－12个月内着落幅度在5%以上。
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陈说信息
]article_adlist-->证券征询陈说：《三月策略及十大金股》
对外发布时刻：2026年02月27日
陈说发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：牟一凌
SAC执业编号：S1130525060002
邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn
证券分析师：梅锴
SAC执业编号：S1130525060004
邮箱：meikai@gjzq.com.cn
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